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基金业绩与管理人报酬“挂钩” 这样的新公募基金好不好?

按照业绩优劣提取业绩报酬,曾一度是私募基金和公募基金专户产品的“专利”。如果公募基金产品提取业绩报酬,相当于在公募平台上实现私募机制,一度被看作是“创新”之举,有利于激励公募基金经理努力创造收益,减少“公奔私”。最近,公募“老十家”之一的鹏华基金发布公告显示,旗下鹏华价值共赢两年持有期混合基金将于4月7日起正式公开发售,该基金是鹏华基金旗下首只业绩报酬基金,拟通过打破原有固定管理费模式,将管理费与基金业绩相挂钩,实现投资者与基金管理人的“价值共赢”。到底什么是提业绩报酬型基金?与传统基金相比,这类新产品有哪些特别之处?

按照业绩优劣提取业绩报酬,曾一度是私募基金和公募基金专户产品的“专利”。如果公募基金产品提取业绩报酬,相当于在公募平台上实现私募机制,一度被看作是“创新”之举,有利于激励公募基金经理努力创造收益,减少“公奔私”。最近,公募“老十家”之一的鹏华基金发布公告显示,旗下鹏华价值共赢两年持有期混合基金将于4月7日起正式公开发售,该基金是鹏华基金旗下首只业绩报酬基金,拟通过打破原有固定管理费模式,将管理费与基金业绩相挂钩,实现投资者与基金管理人的“价值共赢”。到底什么是提业绩报酬型基金?与传统基金相比,这类新产品有哪些特别之处?

基金业绩与管理人报酬“挂钩” 这样的新公募基金好不好?

图片说明:部分提取业绩报酬权益类基金情况。来源:WIND

提取业绩报酬优点不少

2019年11月21日,中国证监会下发批文,6家公募基金公司获准发行浮动费率基金(又称提取业绩报酬权益类基金),包括国泰、中欧、华安、富国、华泰柏瑞和兴全。6只基金均以定期开放的形式,1-3年的封闭期不等。此次获批的浮动管理费率基金均为权益类产品,拟采取业绩报酬浮动式收费模式。浮动管理费,顾名思义,即与传统的管理费费率固定不变的模式相反,将管理费与基金业绩相挂钩,分档收取管理费。浮动收益率基本使基金管理人与持有人保持了一致,向着“买方投顾”的方向迈出了重要一步。截至3月25日,全市场包括提业绩报酬型、浮动费率型的公募基金数量为50只,今年以来平均业绩为-1.4%,好于沪深300指数、上证50指数、深证成指等同期涨幅。

专业人士表示,在基金投资中,普遍存在“基金赚钱、基民不赚钱”的情况,投资者因为持有时间短、追涨杀跌等原因导致收益不理想。逐笔计提业绩报酬型主动管理权益基金将投资者、基金经理、基金公司三者利益高度捆绑。与普通偏股基金相比,这类基金有相对更低的基础管理费,鼓励基金管理人、基金经理通过更好的业绩管理能力,为投资者实现长期绝对收益,争取业绩报酬。业绩报酬只在投资者赎回或产品终止时,该笔份额的实际持有期收益率超出业绩计提标准的时候才收取,少涨或亏损不收取。

浮动管理费基金相对于固定费率基金,主要体现三个方面的优势:首先,创新的费率模式,打破原有固定管理费模式,鼓励管理人通过优秀的业绩表现赢得业绩报酬;其次,持有锁定期的要求避免了短期的非理性赎回,鼓励长期持有;最后,较长的考核周期,缓解了基金经理对于短期业绩排名的压力,让基金经理更好地执行投资策略,专注于资产的长期增值。

例如,将业绩报酬与基金业绩挂钩的鹏华价值共赢混合基金,分为三个档次计提业绩报酬的形式,相较市场同类产品,费用更划算。本基金固定管理费率为0.8%,当基金年化回报率超过8%时,按照不同档位提取业绩报酬。经过测算,当鹏华价值共赢基金年化收益率达13.1%且提取业绩报酬时,管理费率才达到市场一般费率1.5%。

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值得注意的是,作为固定持有期产品,鹏华价值共赢自投资者买入起,将设定2年的锁定期,锁定持有期到期后进入开放持有期,每份基金份额自开放持有期首日起才能办理赎回及转换转出业务。尽管对应的基金份额在锁定期内无法赎回,但仍具有两大优势。一方面,两年持有期有助于投资者进行理性投资,避免追涨杀跌,从而提高投资胜率;另一方面,两年持有期与基金长期投资理念不谋而和,有利于基金管理人更好地执行投资策略,专注于资产的长期增值。此外,基金成立开放申购后,可每日申购满足定投需求,提升长期投资体验。

业绩报酬引争议

业内人士透露,这类业绩报酬类的产品推出越来越难,原因可能是由于在熊市中缺乏对冲机制,提酬加重了净值下跌,引发较大争议。目前公募基金业绩报酬提取大致存在四个方面问题。首先,公募基金提取业绩报酬的适用范围应该规范。在不少业内人士看来,业绩报酬的适用范围需要有所限制,至少不能是任何基金任何策略都可以提取业绩报酬。其次,业绩报酬提取频率。业内人士认为,业绩报酬提取频率过高,容易导致客户亏损而基金管理人中途提取巨额报酬的不合理现象。

再次,定期开放导致投资者止盈止损的权利弱化。“基金采用定期开放的形式,实际上剥夺了投资者择时的可能性和灵活性,尤其在市场急剧波动时,定期开放约束了投资者及时止盈或止损。”某基金产品研究人士表示。最后,提取业绩报酬可能产生的成本和风险。“基金合同并没有明确提示提取业绩报酬可能带来的额外成本或亏损风险。”上述设计部人士表示。

有基金公司人士建言,业绩报酬金额很大,是否可以提取业绩报酬应该综合考察,包括基金中长期业绩,是否为投资者赚到钱,或相对业绩基准的投资成绩。

管理人至关重要

业绩报酬型主动权益偏股产品作为创新产品,以及业绩报酬的模式,决定了需要各家公司发挥良好的权益投资管理能力,并选出旗下经验丰富、历经市场牛熊转换、长期业绩丰富的基金经理挂帅。说白了,基金管理人成为基金产品业绩的至关重要因素。

作为公募行业“老十家”基金管理公司之一,鹏华基金长期以来始终坚守“长期投资、稳利致远”的投资理念。在多年的投研实践中,通过构建严谨、完整的投研体系,鹏华基金逐渐形成了可持续的基本面投研实力,力求在不同的经济环境下,洞悉市场基本面变化,寻找符合产业和社会发展方向,且具备持续竞争优势和良好盈利能力的最优投资标的,得以为投资者创造长期价值。(经济日报记者 周琳)

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作者: admin

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